开个帖子，记录一些。看到有意义的，和自己想起来的。

[chunk999]

panzervi
作者

帝国也觉得要调整。感觉是大动。不过，据说帝国很懒，不知道还有没有动力去调整了。[捂脸]

2022-08-31

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还是 很牛的 感觉。

希望能 看到 今年 的 预测 。 感觉 真的是 个 非线性关口 。

[chunk999]

21世纪初期对人类命运影响最大的两件事，一个是美国的新技术革命，另一个是中国的城市化。

光伏发电成本将低于水电，成为发电成本最低的能源！

根据世界自然基金会(WWF)研究结果：

从减排二氧化碳效果而言，安装1平米光伏发电系统相当于植树造林100平米。


越来越廉价的电力将对人类社会带来一系列的影响

构建全球能源互联网总体可分为国内互联、洲内互联和洲际互联 (这玩意 捡起来 ，是不是 世界大战就不用打了)

构建全球能源互联网总体可分为国内互联、洲内互联和洲际互联

用人工LED光源和封闭空间的CO2浓度调节来实现光照农业，可以让生菜的生长周期，从数月缩减到数周

一旦人工合称淀粉可以工业化应用，就是一场不折不扣的革命，超级粮食工厂就不再是幻想

释放大量的耕地满足人类更为美好的需求

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科幻 写的不错。 不过 感觉 也并非 不靠谱 、 光伏 就是 沙子 多的是 。 成本主要是 能源 ， 光伏发电 ，电造光伏 ，迭代下去。

正循环 肯定能实现 。 （没研究数据，估计已经实现。之前有文章说，光伏寿命周期内发的电没有消耗得多。）

正循环 很可怕。 打过 MUD 的 都知道。 很快就 飞升 了。

[tmtmaya]

好久没看帝国写得文章了，话还是那么多，还是纠结读者看不看得懂他说的是什么。

[chunk999]

交易者靠付出心灵折磨来换取利润——《走出幻觉走向成熟》

主动 找虐 能赚钱不 ？ 必要条件 充分条件 。

估计 除了 内幕交易 ，没啥 重复呢条件。

就像网上的 段子 。 快钱的手段 都在 刑法 里呢。

[kofseed]

帝国的回信 https://zhuanlan.zhihu.com/p/368593929

非常感谢你对《走出幻觉，走向成熟》的支持和认可，听你在喜马拉雅上的栏目让我回忆起了很多交易上的往事。你对这本书的理解基本上没有什么问题，今天咱们就讨论一下当年这部作品的不足之处吧：本书的写作风格大量采用“类比法”，这就会在“可传递性”和“可验证性”上存在某些问题。我倒并不认为存在某种完美的表述方式，但意识到其中的局限性或许也是一种更深的理解吧。

先说可验证性的问题。我从2017年开始进入了“交易的冬天”，甚至在3年内出现过两个亏损年。好在亏损幅度都控制在了5%以内，而中间一年的利润也足够覆盖前后两年的亏损。这三年的困境是没有先例的，虽然还不足以认定市场特征出现不可逆的转变，但对系统的自信程度却显然会大打折扣。值得庆幸的是，我从很多年前就已经不在网络上继续发表文章，从而避免了误导他人的潜在可能。倒不是说我的战绩不可接受，但这却离不开大面积的分散和近乎苛刻的资金管理。可想而知，如果只是跟踪少量品种，只要运气不够好就将存在被打爆的风险。这不得不让我反思，通过类比法直接向读者传递信念是否存在不妥之处呢？当经历前所未有的回撤幅度和回撤时间后，我别无选择的只能假设未来将会进一步偏离过去的经验，从而不断缩减自己的风险敞口。虽说保持曾经的仓位将会在2020年收获大满贯，但这种尊重现实的风格却是保证免于破灭的唯一办法。我觉得有义务向信任自己的朋友坦诚：本人从未将自己的理念视为不可侵犯的真理，甚至还会不断思考有效性减弱后的应对之道。我最不想看到的情况是：某位看过《走》的朋友只跟踪了少量品种，在经历惨重亏损后误认为是没有正确理解我的本意。事实上，装神弄鬼的“大师”（贬义）往往也都喜欢用类比法来表述问题，这就可以使他们永远不用承担被证伪的风险。记得科学主义谬误中有这样的说法：没有证明不了的命题，关键是需要什么样的假设。或许同样的逻辑也可以这样说：没有观察不到的现象（规律），关键是需要什么样的角度。如果再让我写一遍《走》的话，那么我肯定会加上一句：所有观点只能对本人的特定视角负责。对于复杂系统的问题而言，对错的本身往往并不重要，真正重要的其实是找到“适用边界”。咱们不把话题扯到哲学范畴，我在这里想要表达的是：无论是经验主义的归纳，还是理性主义的推导，任何结论的优先级都不能超越实践者亲身经历的现实反馈。

再来说说可传递性的问题。不同于普适的逻辑推导（这里不讨论理性主义存在的问题），经验主义是通过共鸣的方式来传递理念。这就使得自身经历要比书籍本身更加重要，甚至读者最终的认知水平高于作者也并非没有可能。听你在喜马拉雅上的音频，我发现你有一个非常好的优势，那就是与这个行业的密切接触（比如说，拿着交易黄金的记录去私募面试等）。我们的很多经历未必当时能有用武之地，但不断积累就会在未来产生某种优势。举个例子，记得2007年我在银行做证券开户工作，那时基金销售得异常火爆。我很容易理解那些大爷大娘是如何思考问题的：他们肯定不敢买入被炒到天价的股票，但基金业却成功的将“价格”转化为“业绩”。这就使得购买者非但观察不到风险，反而认为基金经理的战绩具有再现性。另一方面，虽然买入老基金会存在某些优势（不存在锁定期、无需建仓等），但新基金1元的净值却能够给认购者一种低风险的错觉。我没有必要继续跟你啰嗦这些小儿科的问题，这里想要说明的结论是：新基金的发行量，可以近乎完美的代表“最弱势资金”的入场量。看到2021年1月份基金发行的井喷数据时，就很容易让我回想起十多年前的那段经历。。。。。。一方面如今的网络环境并不太适合交流，另一方面非现场交易又使自己离这个行业已经太远，这或许就是我最近几年没有太多长进的原因吧。如果你有这方面的便利，那么多观察这个行业绝对会对你有好处。

由于每位交易者的经历都是不同的，所以靠共鸣传递的理念就会使大家的理解或多或少都会存在差异性。只要我们不神话某种理念，那么不可传递性的本身也未尝不是一种优势。正如股民不敢买入疯涨上百倍的贵州茅台一样，交易者同样会在本能上排斥趋势跟踪。问题是，既然基金业可以成功的将“价格”转化为“业绩”，那么“程序化交易”是否有也可能使“趋势思路”绕过交易者本能的排斥呢？如果说趋势跟踪能够成为一种科学，那么交易者则无异于在流水线上生产手机的半文盲。科学的伟大之处恰恰在于可传递性造就的廉价，毕竟市场不会给存在正确答案的问题太多回报。今天说这些绝对没有否定趋势跟踪的意思，我只是觉得有必要提前思考“极限生存假设”的问题。假设程序化交易，甚至是人工智能成为未来的发展方向，除非我们能够成为最顶尖的科技人才，否则比拼的就是不可量化的部分。

站在这个角度上来说，我们似乎有必要重新审视预测、基本分析等此前“早有定论”的问题。当然，我们的成长轨迹显然是合理的，毕竟只有心无旁骛的专注于趋势跟踪才能逐渐成熟起来。但在此之后呢，或许也应该用更加开放的态度来审视其他不同理念的合理性。这应该是我这些年最为重要的一个转变：虽然还没有应用于实战，但却不得不试图培养自己对市场的（预测）观点。我在“冰山原理”中想要表达的本意，其实并非是彻底否定基本分析，而只是否定“定价模型”式的综合分析（我用有限系统和无限系统的区别来说明）。在我看来，市场的逻辑绝非是综合分析所有基本因素后形成价格，而是在众多正确的逻辑中选择某个唯一的重点。比如说，疫情会使GDP下滑（压低股市），但也会使货币流动速度下降（拉低CPI，从而为美联储放水创造可能性）。道琼斯指数显然没有综合分析两种因素，而是出现了先暴跌再暴涨的走势。A+X=B中的X似乎有一种包罗万象的嫌疑，在十多年前它可以代表庄家掌握的内幕消息，或许现在把他定义为“市场所选择出的重点”更为恰当。当市场主流观点都认为疫情将对经济造成灾难时，道琼斯指数却义无反顾的上涨，这种巨大的反差足以说明不同寻常的X。即便我们无法理解其后美联储大放水的逻辑，单单是这种反差本身就足以提示我们做多。我举这个例子是想说明，基本分析难以量化的特点，反而有可能在未来体现出极其重要的价值。如果我们以市场真实走势与主流经济观点的差异作为操作理由，那么这到底算不算是基本分析呢？

在文章的最后，我还想指出一个你可能存在的问题。当然，这也可能是我没有理解你的本意，说的不对还请不要介意。前面借着“冰山原理”来分析了一下疫情对股市的影响，但这种“事后诸葛亮”却并没有给我带来任何利润。这里其实存在一个悖论：越是（不可量化）容易在市场面前产生巨大价值的策略，就越难以在实战中实现利润的必然性。反之，可量化的趋势跟踪系统，利润却很容易随着市场的成熟而衰竭。或许我们唯一能做的就是，在两者之间寻找到一个平衡点。我在你的音频节目中听到过很多次“循环”、“阴阳”等词汇，但我却很难理解他们的兑现价值究竟是什么呢？美国股市是循环，日本股市也是循环，甚至随机数列也会出现循环，而我们又该如何在真实交易中应用“循环”呢？我们当然应该对市场进行单纯的观察，但最终的结论一定要在交易行为上体现出某种不同（实用主义哲学观），否则难免会陷入“玄学”的误区。

坦率的说，我本人一直在潜意识中也相信循环，好在趋势跟踪系统并不需要进行主观判断，从而使自己免于陷入涨跌循环的陷阱。问题是，如果把“涨与跌”替换为“趋势和整理”，那么我似乎同样受到了“循环”的影响。具体来说，我们是应该加仓过去一直运行趋势的品种呢，还是加仓一直呈现整理的品种呢？你非常了解我的交易风格，我的确会选择加仓一直呈现整理的品种：从2014年开始黑色系就义无反顾的下跌，而我自然将股指期货赚取的利润不断加仓至其他偏向于整理的品种。2016年初的买入信号，我并没有一次性的大幅加仓使黑色系的仓位与其他品种相当。这就使得整个2016年的战绩明显跑输理论值，更要命的是“双十一”前化工品的波动率放大并没有产生趋势行情。。。。。。

我现在比较倾向于认为：趋势跟踪系统不但具有“尺度等效性”，同时很可能具有“时点等效性”。在趋势跟踪波动曲线的任何一点开仓，其后的期望收益都是完全等效的。换言之，不断加仓整理品种能够获得优势的结论，很可能只不过是错觉而已。有意思的是，即便上述猜想是正确的，也不能完全否定本人此前的操作习惯。回溯过去十多年的交易经历，如果我不是采用“低波动率入场法”，那么合理的资金管理就无法支持同样大的仓位。甚至在高波动率时入场所产生的资金回撤，也很难在低波动率时收复失地的。。。。。。记得你在音频节目中说过，趋势跟踪的参数选择一定要“先客观、再主观”，而这一点确实是我非常难以认同的。正如我前面所说，衡量交易风格的重点往往并非客观的市场，而更可能是来自于主观的资金管理。我们没有办法从客观层面来评价交易系统的优劣，毕竟资金性质可能都要比市场本身更为重要。正如你在音频中提到的“黄金交易记录”一样，我们的交易系统对于个人来说是好系统，但对于私募行业却很可能不是。文章开头提到的“交易冬天”，资金曲线不过是反复整理而已。即便我只是没有在低位缩减仓位，资金曲线都会呈现向上波动，更不用说是在低位适当加仓了。事实上，什么样的资金管理更为合理，也并不存在一个标准答案。我必须为防范破灭的尾部风险来付出成本，但基金行业的生存之道却更应该对此不设防。我始终认为，绝对客观是不可企及的，而我们只能从特定的主观视角来挖掘某些兑现价值。必须承认，适度根据客观的历史数据进行优化绝对无可厚非，之所以提到这个问题只不过觉得：我们的思维方式很可能会潜移默化的影响到交易的其他环节。这就好像因为我潜意识中的“循环”，而没有尽量平衡黑色系和其他品种的持仓比例一样。

很久没有写文章了，今天啰啰嗦嗦的说了这多，也不知道是否有你需要的东西？再次感谢你把我的书籍做成了音频节目，我也继续会关注你在喜马拉雅上的栏目。今后发现什么可以讨论的点，很愿意能够和你在此交流。最后祝愿交易顺利！

又是帝国那种详细而又啰嗦的阐述自己的交易理念，的确是许久未见，以我的观点来看是帝国那种单纯的机械趋势跟踪系统对于现在的市场有点不太适应了，第一是收益下降许多，第二是尾部风险太多，他主动降低了风险敞口，一个投资者必须要跟上市场与时俱进，如果不进化就会被淘汰，不管你曾经有多成功，多牛逼。

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交易者靠付出心灵折磨来换取利润——《走出幻觉走向成熟》

主动 找虐 能赚钱不 ？ 必要条件 充分条件 。

估计 除了 内幕交易 ，没啥 重复呢条件。

就像网上的 段子 。 快钱的手段 都在 刑法 里呢。

虐心 活不久 ，还是 找到一种符合自己性格的交易理念，凡是与自己相悖不管多有效都没有意义。

像巴菲特 一样 活久点 。即使 收益率不高 。复利 也很可怕 /。 可以 给 后人 留些福利。

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又是帝国那种详细而又啰嗦的阐述自己的交易理念，的确是许久未见，以我的观点来看是帝国那种单纯的机械趋势跟踪系统对于现在的市场有点不太适应了，第一是收益下降许多，第二是尾部风险太多，他主动降低了风险敞口，一个投资者必须要跟上市场与时俱进，如果不进化就会被淘汰，不管你曾经有多成功，多牛逼。
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市场 市场 没有神 ， 自然规律 会干掉 高收益的 方法。

不过 牛人还是 牛人 思考 和 应对 比一般人 强的 多。

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1命2运3风水4积德5读书

1命 : 原生家庭的 先天 基因遗传 。 原生家庭的 社会地位 继承。

2运： 所处时代命运 。穿越到 特殊年代 想发财 困难重重

3风水： 环境

4 积德 : 人脉 朋友圈 。

5读书 ： 知识

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根据Birinyi Associates的数据，美国公司宣布2022年的股票回购规模达到创纪录的1.26万亿美元，同比增长3%；另外分红总额是7780亿美元。——作为比对，2022年美国共有149宗IPO，融资总额207.9亿美元，相较于2021年的908宗和2826.6亿美元融资额分别减少约84%和93%；

2022年A股市场股权融资总金额约为1.69万亿元，其中IPO融资5869.66亿元，同比增长8.17%，创下历史新高；

A股历史上的牛市都和增量资金强相关：2015年是配资资金入市，2017年是北上加速，2020年是全球央行放水，2021年是理财资金搬家（yy）

很多上市公司宁愿把资金低息借给员工买理财，也不愿意回购注销股票，这一点一定和美股不一样

这样的减量市场适合看到暴涨2年后，做空两三年
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很多人 年初 ，看好故事 ，die 两年 盖章了。 按帝国说的， 不如 反过来的逻辑。 暴涨2年后，做空两三年

[chunk999]

狗不栓绳咬人的时间频频发生，却不下力气管。
对电动自行车代头盔，下力气抓。身边未带头盔出事的一件未见。听说的都没有。
这回是一个很好的社会学问题值得好好思考。

对理解交易市场博弈，应该也有益处。