只买黄金和纳指，各一半、定期调仓再平衡：结果会怎样？
发表于 : 2025年 12月 13日 16:07
黄金和纳指，是市场里最典型的一攻一守的两类资产，既简单又极具代表性。易者晴空知识星球有人问我：“如果只买这两个，定期做动态再平衡，会不会是一条特别稳健、适合普通人的道路？”为了回答这个问题，我用 2015 年到 2025 年的数据做了一套完整的回测，把所有结果、细节、逻辑、优缺点全都摊开来讲。
策略本身非常简单：最开始黄金 50%，纳指 50%。之后的日子里，只做一件事，就是看它们之间的差距，当某一边涨到另一边的 X 倍，就把仓位重新调回 50/50。不择时，不预测，触发就调仓，不触发就一直躺平。对于X的数值，我从 1.1 倍一直跑到 3.0 倍，把所有合理的参数全测试了一遍，每一次都记录清楚收益、回撤、夏普、波动率和调仓次数。
回测结果出来后，我自己也有点意外。和趋势交易一样，越勤快，反而越差劲。比如 1.1 倍特别敏感，触发了 57 次，看似不断“高卖低买”，但实际效果非常差，年化只有 12.07%，最大回撤反而高达 -47.58%，完全被噪音牵着鼻子走。
当再平衡的触发数值越来越大，数据反而逐渐变得更好。参数为2.1时，在整个测试中同时拿下了最高收益、最低回撤、最高夏普比率，10 年里只触发了 2 次再平衡。
结果还是令人失望的，在这个回测区间里，这两者的组合，收益还不如你直接把钱全买纳指。纳指在过去十年属于大牛市时代的王者，科技爆发、全球资金倾斜、货币宽松叠加，指数一路往上狂飙。在这样的行情里，任何把强资产和中速资产组合在一起的做法，收益都会被“平均化”，跑不过强势单品种。
可组合的真正价值从来不是为了跑赢纳指，而是为了把风险分散到更可控的范围，让你在单位风险下获得更合理的长期表现。比如在这个区间里，纳指虽然涨得猛，但2020疫情那次暴跌、2022科技股那次系统性调整，回撤幅度都足以让普通投资者感到极大压力。单押一类资产固然爽，但只要遇到一次结构性崩盘，你的收益和耐心都很可能被摧毁。而黄金的走势与纳指的相关性天然偏低，二者结合后，会形成一种更能抗未来不确定性的结构，让系统的“死亡风险”降低，让你在无法预测的世界里更有可能长期存活下去。
站在结果上看，黄金+纳指配合 2.1 倍再平衡的组合，年化 13.15%，最大回撤 -41.09%。收益很低，回撤也不小，但这个组合绝对有一个更安全的未来。你要更猛的收益，就单押纳指；你要更稳的长期生存能力，就做组合。两条路都很清楚，没有谁一定比谁“更好”。
这个组合最大的意义不在过去的收益，而在对未来未知的抵抗能力。未来十年会发生什么？没人知道。科技会持续强吗？货币环境会继续宽松吗？美国股市还能保持过去的涨速吗？全球地缘政治会不会让某些资产突然“失灵”？这些没有任何人可以提前预测。而组合的意义就在这里：我不预测，但我要确保无论未来发生什么，我都还有资本继续活下去，不会因为单押某一种资产而承受一次不可逆的打击。
把整套回测数据平铺在面前，你会更容易理解：极简、不预测、不折腾、不追求最强收益，而是追求“能活得最久”的策略，才是普通投资者真正能坚持十年、二十年的道路。单押某一类资产，是条“收益导向”的路径，而科学的组合，是条“生存导向”的路径。选择哪一条，完全取决于你想要的是什么。
更多干货内容，尽在易者晴空公众号
https://mp.weixin.qq.com/s/ARzeRxn8rvct_GtTw3bFBQ
策略本身非常简单：最开始黄金 50%，纳指 50%。之后的日子里，只做一件事，就是看它们之间的差距，当某一边涨到另一边的 X 倍，就把仓位重新调回 50/50。不择时，不预测，触发就调仓，不触发就一直躺平。对于X的数值，我从 1.1 倍一直跑到 3.0 倍，把所有合理的参数全测试了一遍，每一次都记录清楚收益、回撤、夏普、波动率和调仓次数。
回测结果出来后，我自己也有点意外。和趋势交易一样，越勤快，反而越差劲。比如 1.1 倍特别敏感，触发了 57 次，看似不断“高卖低买”，但实际效果非常差，年化只有 12.07%，最大回撤反而高达 -47.58%，完全被噪音牵着鼻子走。
当再平衡的触发数值越来越大，数据反而逐渐变得更好。参数为2.1时，在整个测试中同时拿下了最高收益、最低回撤、最高夏普比率，10 年里只触发了 2 次再平衡。
结果还是令人失望的，在这个回测区间里，这两者的组合，收益还不如你直接把钱全买纳指。纳指在过去十年属于大牛市时代的王者，科技爆发、全球资金倾斜、货币宽松叠加，指数一路往上狂飙。在这样的行情里，任何把强资产和中速资产组合在一起的做法，收益都会被“平均化”，跑不过强势单品种。
可组合的真正价值从来不是为了跑赢纳指，而是为了把风险分散到更可控的范围，让你在单位风险下获得更合理的长期表现。比如在这个区间里，纳指虽然涨得猛，但2020疫情那次暴跌、2022科技股那次系统性调整，回撤幅度都足以让普通投资者感到极大压力。单押一类资产固然爽，但只要遇到一次结构性崩盘，你的收益和耐心都很可能被摧毁。而黄金的走势与纳指的相关性天然偏低，二者结合后，会形成一种更能抗未来不确定性的结构，让系统的“死亡风险”降低，让你在无法预测的世界里更有可能长期存活下去。
站在结果上看，黄金+纳指配合 2.1 倍再平衡的组合，年化 13.15%，最大回撤 -41.09%。收益很低，回撤也不小，但这个组合绝对有一个更安全的未来。你要更猛的收益，就单押纳指；你要更稳的长期生存能力，就做组合。两条路都很清楚，没有谁一定比谁“更好”。
这个组合最大的意义不在过去的收益，而在对未来未知的抵抗能力。未来十年会发生什么？没人知道。科技会持续强吗？货币环境会继续宽松吗？美国股市还能保持过去的涨速吗？全球地缘政治会不会让某些资产突然“失灵”？这些没有任何人可以提前预测。而组合的意义就在这里：我不预测，但我要确保无论未来发生什么，我都还有资本继续活下去，不会因为单押某一种资产而承受一次不可逆的打击。
把整套回测数据平铺在面前，你会更容易理解：极简、不预测、不折腾、不追求最强收益，而是追求“能活得最久”的策略，才是普通投资者真正能坚持十年、二十年的道路。单押某一类资产，是条“收益导向”的路径，而科学的组合，是条“生存导向”的路径。选择哪一条，完全取决于你想要的是什么。
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