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长虹生产的 东西 并不落后， 甚至 有些 时髦。 那么 净资产 打这么多 折扣 有些奇怪。

毛利 比别人低很多 。 换人经营 会不会 效益 变好 ？

回复 正常 平均 利润 ， 能涨 1.5倍。 恢复 平均 pb 估值 ，能涨 6倍 、

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成长股投资其实就是想办法抓住细分领域龙头企业在盈利增长+行业扩张的双击部分，这一段兼具确定性和弹性，诞生了非常多的三四五六七八九十倍股。
成长股的终点是变成价值股或者价值毁灭，能变成前者的少之又少。无论中外股市，绝大多数成长股的结局其实就是价值毁灭。

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我春节做的一个工作就是翻看过去5年股价从最低点开始翻了5倍的票。
500亿以上的大票基本都是我们耳熟能详的那些票，基本都是因自18年全面熊市杀出来的超低估值+19和20的基金牛市诞生的。算不上是成长，更多是价值回归+抱团出来的估值泡沫。这在世界股市历史上算是不太常见的，美股也就一次漂亮50。

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500亿以下的五倍股则多是炒作股、周期股等很容易从哪来回哪去的票。还有许多是ST等困境反转股。
真正算得上是细分龙头+双击的成长股，就寥寥一百余只罢了，且大多数在一到两年内就完成了双击部分的涨幅，由于这个涨幅已经预支了未来几年的成长，也许再过五六年它们还在这个位置。

风生自己也明确写过，500亿是个大槛，绝大多数成长股都会在这个位置折戟。比如他最著名的投资案例之一——大华股份，它的高速成长期就彻底卡死在了500亿，之后曾经冲击过千亿，但在同行龙头海康威视上市之后就再也没抬起头过。

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细分领域压根没有那么大的空间给你扩张，而能跨出自己原先所在领域的企业就那么一点。但这并不影响投资者享受完成长股的鱼身就跑路。
成长股投资就是谈一场青春的恋爱，不是中年结婚成家（那是价值投资）。大家共享了美好的时间后，该散就散了吧，各奔东西。

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现在欧美主流的新技术派基本就是中小市值成长股投资为主，通过技术分析筛选出近期开始快速上涨且有大资金介入的股票，然后通过基本面研究找出里面值得押注的细分龙头企业以及引发社会风潮的企业（两次筛选完就剩1%左右），然后狠狠吃快速上涨的部分，见顶就跑路。说难听点就是找个有发展潜力的网红谈恋爱，等有新人了就赶紧提裤子换下一个。
这几年比较典型的是SNAP/ZOOM/TDOC/CROX等，这些股票在快速上涨的过程中简直就是大众情人，但大多数最后都是从哪来A回哪里去，能保住涨幅的也就TSLA/MNST这样的大行业龙头股。同样的，A股也有如九安、英科、海控等一大堆“双击暴涨，见顶A杀”的企业，能保住十来倍涨幅的能有几家呢。
而欧美新技术派的祖师爷ONEIL分享的过去的美股超级成长股，其实很多已经退市了，只能在图书馆里寻找他们存在过的踪迹。真正能成为价值股的，只有极少数的大行业龙头企业或者超大型综合企业。

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成长股估值波动三阶段的理论框架。我们通过大量实际案例复盘，发现多数成长股一个完整的估值周期可以分为三个阶段：1）阶段1：拔估值，公司处于业绩爆发元年，盈利出现拐点，估值迅速抬升，EPS逐步兑现，股价上涨由估值和盈利共同推动；2）阶段2：业绩消化估值，公司估值已经拔到比较高的位置，盈利增速见顶但依然保持高增长，估值会随业绩增长逐步消化，股价主要由盈利驱动；3）阶段3：杀估值，盈利增速明显下滑甚至为负，此时会出现估值盈利戴维斯双杀，股价下滑明显。

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1、长周期视角下：沪深300全收益指数从2009年至2022年复合年化收益率8%，其中估值贡献大约-4%，盈利贡献10%，股息率2%，长期收益主要取决于盈利的增长；



2、短周期视角下：分年度来看，沪深300大部分年份的估值贡献的幅度都远远高于盈利贡献的幅度。如果对每年贡献涨跌幅的绝对值求平均，会发现估值贡献的均值为22%，盈利贡献的均值只有10%。

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1）阶段1：拔估值阶段，对应图中A点到B点，意味着公司处于业绩爆发元年，盈利出现拐点，估值在这个阶段会迅速抬升，EPS逐步兑现，此阶段的股价上涨由估值和盈利共同推动，戴维斯双击的行情一般是发生在这个阶段；



2）阶段2：业绩消化估值阶段，对应图中从B点到C点，意味着公司估值已经拔到比较高的位置，而且盈利增速有见顶放缓迹象，但依然可以保持高增长，该阶段估值会随业绩增长逐步消化，股价主要由盈利驱动；



3）阶段3：存在两种可能的路径



路径1：对应图中C点到E点，盈利增速下滑，但是仍然保持还不错的水平，估值进入稳态，股价随EPS波动。换句话说，这个公司很有可能已经从成长股变成白马股；



路径2：对应图中C点到D点，盈利增速明显下滑甚至为负，此时会出现估值盈利戴维斯双杀，股价下滑明显。



实际中，能够从成长股变为白马股的公司占少数，多数公司走的是路径2，也就是杀估值的阶段。

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